VSTOXX - evropský ekvivalent amerického VIX [Průvodce]

Volatilita je pro mnoho investorů stejná jako riziko. Nic nemůže být chybnější. Volatilita je přirozenou vlastností akciového trhu a není třeba se jí bát. Naopak volatilitu trhu lze využít jako jeden ze způsobů, jak vydělat na akciovém trhu.

Jedním z nástrojů, který umožňuje vydělávat na zvýšení či snížení volatility, jsou deriváty (futures kontrakty, opce). Nejoblíbenější je VIX, který je kotován na americké burze. Existuje evropská verze VIX. Je to VSTOXX. I když je tento nástroj méně populární, může být velmi užitečným nástrojem v rukou spekulanta nebo investora. V dnešním textu se dozvíte:

• Co je volatilita?
• Co ovlivňuje volatilita?
• Jak se počítá VSTOXX?
• Jak můžete využít VSTOXX při spekulování a investování?

Co je volatilita?

Podle Slovníku polského jazyka je proměnlivost rysem něčeho, co se snadno mění. Pro investora není žádným překvapením, že se ceny akcií nebo hodnota indexů často mění. Ne vždy za to mohou zásadní důvody, ale také vliv emocí. Existuje nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou, což způsobuje změnu ceny. Čím vyšší je volatilita, tím větší je kolísání ceny. Pro mnoho investorů poskytuje období rychlých cenových výkyvů příležitost nakoupit akcie výrazně pod jejich vnitřní hodnotu a poté je prodat, když je tržní cena vyšší než fundamentální ocenění.

Pochopení volatility na trhu vyžaduje hodně úsilí, ale je nutné pochopit, co je index volatility a jak se vyvíjí cena opce. V případě volatility akciového trhu jsou dva nejoblíbenější způsoby prezentace volatility:

• historická volatilita
• implicitní volatility

Historická volatilita, jak název napovídá, odkazuje na změnu ceny aktiva v minulosti.. Historická volatilita se obvykle vypočítá jako standardní odchylka změny ceny podkladového nástroje a převede se na anualizovanou volatilitu. Jde o velmi jednoduché měřítko, které se používá k výpočtu potenciálního rizika změny ceny. Stačí se podívat na graf změny ceny, abyste viděli období vysoké a nízké volatility. Tento parametr je důležitý, protože umožňuje investorovi „zvyknout si“ na vlastnosti aktiva.

Historická volatilita samozřejmě neříká nic o tom, jak to bude vypadat v budoucnu. Stojí za zmínku, že volatilita podkladových nástrojů není symetrická. V obdobích poklesu je volatilita obecně vyšší, protože tržní emoce jsou mnohem silnější. Na druhou stranu v době klidného růstu je volatilita nízká. Burzovní věta nepřekvapí, že po schodech šplhají býci a z okna skáčou medvědi. Velmi často se stává, že během paniky na trhu ceny akcií „odrážejí zisky“ posledních měsíců.

Implikovaná volatilita

Jak již bylo zmíněno, historická volatilita je založena na historii cenových změn a co z toho vyplývá? Určuje trhem očekávanou volatilitu daného aktiva na základě kotace derivátů (nejčastěji opcí).

Implikovaná volatilita neinformuje o minulosti, ale o tržních predikcích budoucnosti. Vzhledem k tomu, že se predikce neustále mění, má implikovaná volatilita stále jinou hodnotu. Ceny opcí neustále kolísají v důsledku změn nabídky a poptávky. Pokud například roste poptávka po prodejních opcích, cena tohoto derivátu roste. Pokud cena podkladového nástroje, na kterém je cena prodejní opce založena, neodráží tuto změnu ceny opce, trh očekává větší volatilitu. Implikovaná volatilita je ovlivněna řadou faktorů, jako jsou:

• makroekonomické události
• zveřejňování finančních výsledků
• změna sentimentu na trhu
• politické události
• očekávání trhu
• inne

Stručně řečeno, cena opce závisí na změně ceny aktiva (S), době do expirace (T) a volatilitě (IV).

P = f (S, T, IV)

Model Black-Scholes je skvělý pro cenové možnosti. Cena opce se však může výrazně lišit od teoretického ocenění. Opční prémie (cena) se může zvýšit v důsledku zvýšené nejistoty na trhu. V důsledku toho autoři opcí požadují více peněz, protože očekávají, že se cena podkladového aktiva bude výrazně pohybovat. Například s nadcházejícím zveřejněním makroekonomických dat mohou ceny opcí růst, protože trh očekává volatilitu po výkonu. To neznamená, že investoři „vědí“, jaké budou tyto výsledky. Pokud by tomu tak bylo, cena akcií by již dávno diskontovala budoucí makrodata a cena opce upravená o delta by zůstala nezměněna.

Implikovaná volatilita je tedy důležitým parametrem při určování hodnoty opční prémie. Tvůrci trhu, kteří poskytují likviditu na opčním trhu, neustále kotují ceny opcí, což je vidět na měnících se nabídkách nabídky a poptávky.

Implikovaná a historická volatilita je vyjádřena v procentech za rok. Pokud chce investor počítat denní volatilitu, musí roční hodnotu vydělit 16. Proč 16 a ne 365 (tolik dní v roce máme)? 16 je druhá odmocnina z celkového počtu obchodních dnů v daném roce, což je přibližně 256. Vezmeme-li druhou odmocninu z 256, dostaneme hodnotu, kterou hledáme.

Naopak roční volatilitu můžete vypočítat i z denní volatility. Pokud je směrodatná odchylka denní odchylky 1,5 %, pak by se měla roční odchylka jednoduše vynásobit 16 (druhá odmocnina z 256). Výsledek akce je 24 %.

Interpretace implikované variability

Volatilita VSTOXX je vyjádřena v procentech. Index představuje rozsah pohybu indexu EuroSTOXX50 očekávaný trhem. Pokud je implikovaná volatilita 32 %, znamená to, že její denní fluktuace je 2 %. Při použití normálního rozdělení to znamená, že během 68,2 % obchodních dnů bude index oscilovat mezi -2 % a + 2 %. V dalších dnech se očekává větší volatilita. Naopak během 95,4 % obchodních dnů nebude cenový pohyb větší než 2 denní směrodatné odchylky. To znamená, že index by neměl klesnout o více než -95,4 % a růst o více než + 4 % po 4 % případů.

Předpoklad, že byste měli použít normální rozdělení pravděpodobnosti, je samozřejmě značné zjednodušení, ale většinou to neovlivňuje závěry ze studií volatility.

Další úvahy o volatilitě

Opční obchodníci znají fenomén tzv. „úsměvu volatility“. Tento jev je způsoben tím, že implikovaná volatilita u nepeněžních opcí je vyšší než u ATM opcí.. Je to proto, že trh očekává různé pohyby cen za jinou realizační cenu. Možnosti hluboko za penězi jsou pojištěním proti „tržním katastrofám“ nebo „výhře v loterii“. OTM deep put opce poskytují pojištění proti prudkým poklesům podkladového nástroje. Na druhou stranu, OTM deep call opce jsou zajištěním proti prudkému nárůstu podkladového nástroje. Z tohoto důvodu autoři opcí, kteří takové události riskují, očekávají vyšší rizikovou prémii.

Kolísání volatility vyjadřuje implikovaný rozdíl volatility pro opce se stejným datem expirace, ale s různými realizačními cenami. Mějte však na paměti, že volatilita implikovaná pro opci se mění s dobou, než opce vyprší. Vyplatí se proto podívat se na strukturu splatnosti opcí. Není divu, že jak se doba do vypršení opce zvyšuje, zvyšuje se implikovaná volatilita. Jednoduše řečeno, vypisovatelé opcí jsou vystaveni vyššímu riziku pohybu ceny podkladového aktiva.

Na implikovanou volatilitu mají samozřejmě vliv i nadcházející finanční výsledky. Se zveřejněním výsledků klesá riziko prudkých změn ceny akcií, což způsobuje, že vypisovatelé opcí požadují nižší opční prémie. Trh tedy očekává nižší implikovanou volatilitu. Stojí za zmínku, že v období výprodejů na trhu roste implikovaná volatilita silněji v případě opcí těsně před expirací než v případě dlouhodobých opcí.. Důvodem je to, že trh očekává, že období vyšší volatility nebude trvat delší dobu, a je tedy dočasnou anomálií, a proto nemá žádný dopad na dlouhodobé opce.

Jak se počítá VSTOXX

Podle specifikace indexu volatility EURO STOXX 50 (VSTOXX) neměří implikovanou volatilitu pouze pro ATM opce na index EURO STOXX 50, ale počítá volatilita pro všechny opce v kteroukoli dobu do vypršení platnosti. Samozřejmě se berou v úvahu pouze ty možnosti, které splňují předpoklady. Opce na EURO STOXX 50 jsou jedním z nejlikvidnějších opčních kontraktů dostupných na platformě Eurex. Z tohoto důvodu je založení VSTOXX na tomto indexu dobrou aproximací tržních očekávání volatility.

PŘEČTĚTE SI také: Jak obchodovat s indexem Euro Stoxx 50? [Průvodce]

Model VSTOXX společně vyvinuly Goldman Sachs a Deutsche Börse. Derivátové produkty založené na indexu volatility jsou skvělým řešením pro účastníky trhu, kteří je chtějí využít ke spekulacím a zajištění svého portfolia.

Jak je konstruován evropský index volatility?

Nejdůležitější je porozumět tomu, jak se pro výpočet indexu berou vstupní data.

Nejprve jsou odmítnuty opce s cenou nižší než 0,5 bodu. Je to proto, že takové opce mají marginální podíl na obchodování opcí. Poté se pro výpočet indexu použijí ceny opcí. V závislosti na obchodování s opcemi se berou různé typy cen. Mezi ně patří:

• obchodní cena
• střední cena mezi nabídkou a poptávkou
• vypořádací cena

Zdroj: stoxx.com

Střední cenová nabídka je k dispozici pouze při splnění následujících podmínek:

• jsou nabízené a poptávkové ceny
• nabídka i poptávka jsou větší než 0,1 bodu

Je třeba splnit i další podmínky. Mezi nimi je maximální úroveň rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, která závisí na podmínkách na trhu.

Při běžném fungování trhu mezi poptávkou a poptávkou je hodnota rozpětí nabídky a poptávky až 8 % z nabídky nabídky, včetně minimální hodnoty 1,2 bodu a maximální hodnoty 18 bodů. Během období vysoké volatility se spread může zvýšit na 16 % s minimem 2,4 bodu a maximálně 16 body.

Pokud mají dvě nebo více opcí střední cenu 0,5 bodu, do výpočtu je zahrnuta pouze opce, která je blíže úrovni bankomatu.

Jak již bylo zmíněno, pro výpočet indexu se počítá nejnovější cena: tržní cena, střední cena a cena vyplývající z modelu. Pokud mají střední cena a tržní cena stejné datum výpočtu, použije se při výpočtu indexu vždy tržní hodnota.

Samotný výpočet indexu je složitý, ale vzorec nemusíte znát nazpaměť. Mnohem důležitější je pochopit, jak číst index a jak lze deriváty na VSTOXX používat.

VSTOXX Futures

Na burze můžete obchodovat opce a futures na index VSTOXX. U futures VSTOXX je multiplikátor 100 EUR. To znamená, že se jedná o derivát s velmi malou nominální hodnotou. Hodnota STOXX je aktuálně 29 bodů, což znamená, že nominální hodnota je 2900 XNUMX EUR.

Stojí za zmínku, že futures kontrakty jsou velmi citlivé na změny nálady na trhu. V období paniky na trhu index VSTOXX výrazně roste, což hráčům umožňuje zvýšit index, aby dosáhli velkolepé míry návratnosti. Strategie krátké volatility však většinou vypadá mnohem lépe, protože hodnota indexu systematicky klesá.

Jak číst indexový signál

VSTOXX má stejný výklad jako VIX. Čím vyšší jsou hodnoty tohoto indexu, tím větší je cenová volatilita na trhu. To může znamenat, že se blíží bod obratu na trhu, a proto by investoři měli hledat místo pro uzavření krátkých pozic nebo otevření dlouhých pozic na akciovém trhu.

Další důležitou informací, kterou VSTOXX uvádí, je také hodnota implikované volatility a její dopad na cenu opce. Období vysoké volatility znamenají, že opce jsou drahé (jak call, tak put). V takové situaci byste se měli vyhnout nákupu opcí, ale spíše je vystavit nebo vytvořit spready (býk, medvěd).

Použití derivátů na VSTOXX

Účastníci akciového trhu mohou využívat deriváty na VSTOXX pro spekulativní a zajišťovací účely. Futures a opce na index volatility jsou skvělým spekulativním nástrojem, protože jsou velmi citlivé na změny nálady na trhu. Pokud spekulant zaujme pozici ve správný okamžik, bude schopen dosáhnout velmi vysokého zisku. VSTOXX se může několikrát zvýšit v obdobích prudkých výprodejů.

Použití derivátů na index volatility se také používá k zajištění pozic. Nejčastěji zaujímá dlouhou pozici na futures kontraktech VSTOXX, aby pojistil portfolio proti korekcím trhu. Jedná se o drahou strategii, protože index volatility ztrácí svou hodnotu během období tržních maxim a do stran. Z tohoto důvodu je v takových obdobích mnohem populárnější strategie „krátké volatility“.

CFD na VSTOXX

Maloobchodníci mají také možnost investovat do indexu VSTOXX prostřednictvím CFD. Evropský index volatility je v nabídkách Forex brokerů velmi vzácný, ale nabízí ho například polský Brokerage House X-Trade Brokers SA. Pákový efekt tohoto CFD je 1:5.

makléř
Konec	Polska
Symbol VSTOXX	VSTOXX
Minimální vklad	0 zł (doporučeno min. 2000 500 PLN nebo XNUMX USD, EUR)
Minimální hodnota šarže	Cena * 100 EUR
provize	-
Platforma	xStation
	PŘEHLED
	OTEVŘETE ÚČET

CFD jsou komplexní nástroje a přicházejí s vysokým rizikem rychlé ztráty peněz díky pákovému efektu. Od 72% do 89% z účtů retailových investorů zaznamenávají peněžní ztráty v důsledku obchodování s CFD. Přemýšlejte o tom, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty peněz.

Souhrn

VSTOXX je evropský ekvivalent amerického VIX. Evropský index implikované volatility využívá pro výpočet své hodnoty data většiny dostupných opcí na EURO STOXX 50. VSTOXX lze použít buď ke spekulacím, zajišťování pozic nebo k rozhodování o nákupu či zápisu opcí na index EURO STOXX.