Sir John Templeton – optimista, který nerad následuje dav

Ne každý obchodník, který myslí proti davu, má vytrvalost k tomu, aby se držel své strategie, a to i v obdobích nedostatečné výkonnosti. Většina obchodníků trpí nedůsledností. V důsledku toho přeskakují od strategie ke strategii. Problém mnoha z nich je, že si svůj systém vybírají na základě historických návratů a psychologický aspekt je přehlížen. Z tohoto důvodu strategie často neodpovídají psychologickému profilu investora. Existují však tací, kteří dokázali trvale porážet trh již několik desetiletí. V té době byli věrní svému výběru společností. Takový člověk byl Sir John Templetonkdo je hrdinou tohoto článku.

Kdo byl sir John Templeton?

John Templeton je příkladem investora, který rád šel proti proudu a dělal nesrozumitelná rozhodnutí. Obdiv nevzbuzuje ani tak míra výnosu, jako spíše období, kdy jeho fondy dosahovaly velmi dobré výnosnosti. Vlajkový fond Templeton Growth Fund dosáhl průměrného ročního výnosu 15 % po dobu 38 let.. Není divu, že časopis Money v roce 1999 jmenoval Johna Templetona „Nejlepší výběr akcií století".

výběr akcií je člověk, který umí správně vybrat společnosti s potenciálem nadprůměrné míry návratnosti investice.

Sir John Templeton byl také jeden z prvních profesionálních investorů na rozvíjejících se trzích. Měl nos na investice na perspektivních trzích. Nejčastěji své investice rozjížděl v době, kdy většina lidí měla k danému odvětví či zemi negativní vztah. To byl případ investování na japonském akciovém trhu v 50. letech nebo ve Spojených státech v 70. letech.

Je autorem mnoha citátů. Mezi ně patří:

"Bod maximálního pesimismu je dobrý čas na nákup, čas maximálního optimismu je nejlepší čas na prodej."

"Čtyři nejdražší slova jsou." tentokrát to bude jiné".

"Nepanikařte. Čas na prodej akcií je před krachem, ne po něm.“

Doufáme, že po přečtení tohoto článku budete analyzovat, zda vám strategie Templeton může pomoci zlepšit výkonnost vašeho portfolia.

Vzdělání a začátky kariéry na Wall Street

Sir John M. Templeton se narodil 29. listopadu 1912 v malém městě jménem Winchester, Tennessee. Jeho rodina byla chudá. Situaci ještě zhoršil Velká deprese. To vedlo k výraznému zbídačení rodiny. Významná část aktiv navíc v důsledku zmíněné krize ztratila na hodnotě. Mladý John si kvůli tomu musel na studium na Yaleově univerzitě vydělávat sám. Teprve během studií se jeho finanční situace zlepšila díky stipendiu za velmi dobré studijní výsledky.

Promoval v roce 1934 s výsledkem na vrcholu roku. Současně opustil univerzitu as Prezident Phi Beta Kappa. ΦΒΚ je jedním z nejstarších univerzitních bratrstev. Její motto zní:

„láska k moudrosti, průvodce životem“.

Počátek Phi Beta Kappa se odehrál v XNUMX. století. Mezi členy bratrstva patří: Henry Kissinger, Bill Clinton nebo GHW Bush. Během studia získal titul CFA. Byl také studentem Benjamin Graham, který je „otcem“ hodnotového investování. Grahamův vliv je patrný v prvních letech jeho investiční kariéry.

Své dobrodružství začal na Wall Street v roce 1938. Kvůli omezeným finančním možnostem si musel najít práci. Byl najat u Fenner a Beane. Byla to malá investiční společnost, na trhu nepříliš rozpoznatelná. V budoucnu se však stala jeho součástí Merrill Lynch.

Zpočátku se Templeton nebál vysoké diverzifikace a k investování nepřistupoval selektivně. Skvělým příkladem byl rok 1939. Se začátkem války v Evropě se John rozhodl koupit akcie na burze. Rozhodl se koupit 100 akcií každé společnosti, která se obchodovala za 1 dolar nebo méně. Těchto společností bylo 104, z toho 34 ve velmi obtížné finanční situaci. Transakce se ukázala jako velmi zisková. Pouze čtyři společnosti neuspěly, což způsobilo pokles ceny jejich akcií na 0. Většina akcií přinesla Templetonovi velmi vysoký zisk.

Investování osob samostatně výdělečně činných

Když měl našetřeno dost peněz, snažil se prosadit. V důsledku toho získal malou investiční společnost a přejmenoval ji na Templeton, Dobbrow and Vance Inc.

Jeho strategie se v prvních letech vyvíjela, ale soustředila se na zkratku BLSH (Nakupujte levně, prodávejte vysoko). Při výběru investic se nedíval na graf. Raději rozebíral základy. Hledal dobré společnosti, které byly silně předražené a byly umístěny „v bodě maximálního pesimismu“. Připomněla strategie nákup "zadek", což je ten, který preferuje Benjamin Graham.

V následujících letech John pokračoval ve své kariéře na kapitálovém trhu. V roce 1954 se rozhodl vyzkoušet trh investičních fondů. Návratnost Templeton Growth Fund (třída A) byla ohromující. 10 000 $ investovaných v roce 1954 přineslo v roce 2 více než 1992 miliony $.

Templeton se nezaměřoval pouze na jeden fond. Vytvořil také fondy, které investovaly do určitých odvětví. Patří mezi ně fondy investující do chemického, elektronického a jaderného energetického průmyslu. Vysoká míra návratnosti vedla k aktivům ve správě (AuM) ve výši 1959 milionů $ v roce 66.

Kromě kvalitativní analýzy vyvinul Templeton a jeho spolupracovníci metody pro výběr a správu portfolia. Postupem času byly metody zdokonalovány a známe je jako: Shiller's P/E, rebalancování portfolia oraz q Tobin. V roce 1992 John Templeton prodal svůj podíl ve společnosti Templeton, Galbraith & Hansberger. Společnost koupil Franklin, který za podíl zaplatil 913 milionů dolarů. John Templeton se svým synem a John Galbraith vlastnili 70 % společnosti. Franklin po akvizici změnil svůj název na Franklin Templeton.

Netradiční investování

Sir John Templeton neuvažoval konvenčním způsobem. Z tohoto důvodu se nebál investovat mimo Spojené státy. To je zajímavé, protože většina investorů zažívá tzv domácí zaujatost. Preferuje investice do akcií společností ze země sídla nebo původu. John byl jiný. Nebál se investovat do japonských společností v 50. a 60. letech XNUMX. století.

Japonsko bylo tehdy typickou rozvojovou zemí. Díky odpovídajícím institucím, kultuře práce a geografické poloze však země měla velký potenciál pro další rozvoj. Japonské firmy byly přitom mnohem levnější než americké. Nabízely také skvělé vyhlídky na rozvoj. Situaci usnadňovalo i to, že během existence Brettonwoodský systém směnné kurzy se příliš často neměnily. V důsledku toho bylo kurzové riziko nízké. Problém však byl, že bylo těžké najít makléře, kteří by mluvili japonsky i anglicky zároveň. Ale právě to umožnilo jeho fondům kupovat nízkonákladové společnosti, než se Japonsko v 70. letech stalo středem zájmu investorů. pak toto Templeton začal snižovat expozici na japonském trhu a investovat na americkém trhu.

Důvodem tohoto rozhodnutí bylo, že americké společnosti byly v té době na silném medvědím trhu. Proto dala šanci na výhodné nákupy, které by za pár let přinesly vysoké zisky. Japonské akcie se naopak obchodovaly s prémií. To bylo způsobeno vzestupem popularity Japonska jako "globální hegemon". Investoři chtěli zachytit dynamický rozvoj této země. To „napumpovalo“ ocenění japonských společností. Prodej japonských akcií a nákup amerických akcií byla dobrá investice a umožnila fondům Templeton generovat zisk nad průměrem trhu.

Sir John Templeton a investiční filozofie

Podle Sira Johna Templetona je to velkou složkou investičního úspěchu snažil se nepodléhat prudkým změnám nálad. Zatímco spekuloval, snažil se zachovat klid. Podle jeho názoru je mnoho začínajících investorů ohledně investování příliš emotivní, což způsobuje, že upadají do extrémních emocí. Zatímco zisky spadají do euforiea po sérii proher jsou naštvaný. Občas, v obdobích nízkého zhodnocení, mohou mít tito investoři strach z investování. Obchodníci, kteří nejsou při obchodování klidní, mohou podstupovat příliš malé nebo příliš velké riziko v závislosti na jejich náladě.

John Templeton také nepoužil technickou analýzu. Místo předvídání chování trhu se zaměřil na provádění důkladné fundamentální analýzy.

Strávil čas výběrem společností, které jsou oceňovány pod svou základní hodnotou. Čím větší rozdíl, tím byl obchod bezpečnější a potenciálně ziskovější. Templeton měl rád ziskové společnosti s velkým potenciálem dalšího růstu a s velmi dobrým managementem.

Templeton se nesnažil investovat do rychle rostoucích společností. Bylo to způsobeno tím, že ocenění takových společností bylo často vysoké a již diskontovalo významnou část budoucích zisků. Sam se snažil vyhnout investicím do společností, které mají zhodnocení vyšší než 12-14násobek jejich zisků za 5 let. Občas investoval do typických „nedopalů“ (tedy doutníku). Investoval do nadhodnocených akcií, které prodal, když se ocenění rovnalo nebo se blížilo jeho vnitřní hodnotě.

Měl velkou trpělivost. Průměrná doba držení společnosti v portfoliu byla 4 roky. Stojí za to připomenout, že sir John Templeton nebyl jednorozměrný investor. Dokázal nakupovat společnosti, které byly průměrně oceněné, ale měly velmi velký rozvojový potenciál. Rád měl ve svém portfoliu i společnosti s velmi dobrým managementem.

Templeton měl často velmi odlišné postoje k situaci na akciovém trhu než na trhu. V obdobích nákupní horečky se velmi často vyhýbal nákupu akcií. Důvodem byly příliš vysoké ceny, které vyplývaly z přílišného optimismu mezi investory. Na druhou stranu, během medvědího trhu, John věřil, že je čas na propagaci. Díky tomu se mu podařilo získat kvalitní podniky za velmi výhodné ceny. Z tohoto důvodu na něj byla připnuta záplata „nenásledovat dav“. Pravdou ale je, že předražené firmy prostě hledal. Názory "davu" ho nezajímaly.

Za připomenutí stojí, že jeho investiční strategie se nesoustředila pouze na americký trh. Všude hledal investiční příležitosti. Zejména tam, kde valuace podporovaly investice. Pokud se John Templeton rozhodl koupit společnost, měl velkou trpělivost. Průměrná doba držení společnosti v portfoliu byla 4 roky.

Věřil, že také stojí za to zaměřit se na to, co nejlépe známe a čemu rozumíme. Navzdory obrovskému majetku pod správou Templeton neinvestoval do „módních společností“, kterým nerozuměl. Místo toho dal přednost „nudným“ společnostem, které se z nějakého důvodu nelíbily investorům. Důvody mohly být různé. Od horších finančních výsledků k panice na trhu.

Soukromý život a pohledy na svět

Ve věku 25 let se John oženil s Judith Folk. Měli tři děti (John, Anne a Christopher). Po 14 letech manželství však Judith zemřela při nehodě na motorce. Po 7 letech se John Templeton znovu oženil. Jeho druhá manželka byla Irene Reynolds Butler. Svatba se konala v roce 1958. Děti však pár neměl.

John Templeton odmítl nadměrný konzum. Žil poměrně skromně a i jako multimilionář odmítal létat první třídou v letadle. Sám věřil, že:

"Vydělávat peníze je v pořádku, pokud vás to nebaví".

Jeho dnešní životní styl by se zdál nudný. Koneckonců mnoho lidí, dokonce i lidí se středními příjmy, neustále bombarduje své sociální profily konzumním životním stylem.

Templeton se zase zaměřil na hledání investičních příležitostí, pomoc druhým a užívání si „obyčejného“ života. Nekupoval příliš drahé věci, aby udělal dojem na ostatní. John Templeton zemřel na zápal plic v roce 2008. Bylo mu tehdy 95 let.

Stojí za to vědět, že Templeton měl dvojí občanství: britský i bahamský. Někteří věřili, že daňové záležitosti byly důvodem, proč se vzdal svého amerického občanství. Svého amerického občanství se vzdal ve věku 56 let, v roce 1968. V roce 1983 byl pasován na rytíře královnou Alžbětou II.

Filantropické aktivity

John Templeton je jedním z největších dárců všech dob. Na charitu věnoval přes 1 miliardu dolarů. Ostatně peníze mohl použít na nákup luxusních vil, jachet, tryskáčů nebo vybudování domácí umělecké galerie. Luxus však neodpovídal přesvědčení našeho hrdiny. Mnohem víc ho bavilo pomáhat druhým lidem.

John také tvořil Nadace Johna Templetonakterý koordinoval charitativní činnost. Kromě toho se uděluje Templetonova cena. Původně se to jmenovalo Templetonova cena za pokrok v náboženství. V roce 2001 byl název změněn na Templetonova cena za pokrok ve výzkumu nebo objevech duchovní reality. Cena se uděluje za vynikající výsledky ve vědecké a náboženské nebo morální oblasti. Mezi oceněné patří Polský fyzik Michał Heller. Mezi další vyznamenané patří Freeman Dyson.

Templeton také investoval do vzdělání. V roce 1983 daroval Oxford Center for Management Studies. Dar byl tak velký, že škola z vděčnosti změnila svůj název na Templeton College. Účelem finanční podpory bylo zlepšit kvalitu řízení ve Spojeném království.

V roce 1984 Sir John Templeton založil TRT, neboli Templeton Religion Trust. Jeho úkolem bylo podporovat projekty, které zkoumaly lidskou spiritualitu a podporovaly iniciativy související s duchovním rozvojem.

Sir John Templeton sám nebyl dogmatik. Viděl výhodu čerpání z morálních aspektů různých náboženství. Nevadilo mu vidět přidanou hodnotu různých náboženství. Od křesťanství přes muslimství k hinduismu.

Shrnutí: John Templeton = skromný miliardář

Sir John Templeton je jedním z největších investorů v historii kapitálových trhů. Jeho konzistentnost a fantastické výsledky v dlouhodobém horizontu jsou důkazem toho, že aktivní investování může poskytnout velmi vysokou míru návratnosti.

Rád využíval tržní slevy. Situace jako tato dala Templetonovi šanci koupit dobré společnosti za skvělé ceny. V portfoliu měl samozřejmě i dobře řízené firmy se zajímavými obchodními modely. Existovala pouze jedna podmínka, kterou takové společnosti musely splnit – měly být oceněny diskontem na vnitřní hodnotu.

Navzdory tomu, že kráčel vlastní cestou a rád investoval „proti proudu“, byl velmi optimistický. Věřil také v dlouhodobý pokrok lidstva. Nebyl to tedy typ „věčného medvěda“. Byl optimistou, který věnoval velkou pozornost ceně, za kterou akcie nakupoval.

Stojí za připomenutí, že Sir John Templeton neztratil svůj investiční nos až do vysokého věku. Koncem 90. let prodal svůj balík akcií technologických společností. Bylo to přesně předtím dotcom bublina praskne.

V roce 2005 pane Templetone napsal memorandumve kterém předpokládal že do 5 let dojde ke světové finanční krizi. Povede to k problémům na trhu s bydlením a sníží úrokové sazby kolem 0. Navíc očekával, že tradiční vzdělávací systém během pár desítek let eroduje. Důvodem bude to, že stále více lidí bude hledat znalosti přes internet. Samotné memorandum bylo po mnoho let rozesíláno pouze v rámci rodiny Templetonových a vrcholového vedení Franklin-Templeton. Tento text byl zveřejněn v roce 2010.