Hospodářské cykly na akciovém trhu, část A

Koncept už známe býčí a medvědí finanční trhy. Do značné míry souvisí s cykly (obchodní cykly, tržní fáze), které se v nich vyskytují. Lze je snadno přirovnat k ročním obdobím, z nichž každé se vyznačuje specifickými a specifickými rysy. S hospodářskými cykly je to velmi podobné. Nejen, že usnadňují diverzifikaci portfolia, pokud jde o nejziskovější aktiva, ale také poskytují základní znalosti, které by měl mít každý investor. V tomto článku se podíváme nejen na cykly. Probereme vazby, které mezi nimi existují, možná rizika a způsoby, jak je rozpoznáme.

Co jsou hospodářské cykly?

Hospodářské cykly, jak již bylo zmíněno výše, vycházejí z určité „fáze“ trhu. Objevují se v několikaletých intervalech (předpokládá se, že obvykle trvají asi 5 let). Toto období je však vysoce smluvní vzhledem k množství faktorů, které jej ovlivňují. Současné změny (včetně technologických), které probíhají v široce chápané ekonomice, jsou revoluční. V důsledku toho neexistuje žádné pevné a přesné trvání pro každý z nich.

Během celého cyklu trh vstupuje do čtyř hlavních fází. Patří k nim zpomalení, recese, oživení a expanze. Liší se především směrem změn a hodnotami hlavních ekonomických ukazatelů. Díky nim můžeme určitým způsobem předpovídat a odhadovat pravděpodobnost vstupu do jednotlivých fází. Mezi ekonomické ukazatele, které nás budou zajímat, patří mj PKB a výši inflace. Někdy lze v kontextu „podpůrných“ dat zohlednit i míru nezaměstnanosti. Přesto funguje lépe na americkém než evropském trhu, což neznamená, že jej nemohou ovlivnit i údaje o zaměstnanosti. Užitečné mohou být také publikace o bohatství společnosti nebo investičních výdajích.

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: Barometr trhu aneb pár slov o indexech

V jednom z textů zveřejněných na portálu jsme se zabývali akciovými indexy, které odrážejí ekonomickou situaci společností kotovaných na burze. Proto můžete bezpečně používat data, která jsou jakýmsi barometrem. Na nich snadno odhalíme trendy a tendence je zvrátit, aniž bychom znali podrobná pravidla technické analýzy. Můžeme je vidět pouhým okem. Zde je však důležité vzít si na analýzu delší časový rámec než několik měsíců.

HDP a inflace

Ne nadarmo centrální banky pozorně sledují (mimo jiné) míru inflace a stanovují si cíle, kterých by měla dosáhnout, a úrovně, které by neměla překročit. Růst cen a studium jeho dynamiky je natolik důležité, že v případě příliš vysokých (ročních či čtvrtletních) změn mohou banky zasáhnout ve věci např. úrokové sazby. Tento faktor je zásadní především pro dluhopisový trh. Nabídka peněz v ekonomice je do značné míry formována řízením úrokové politiky. S tím souvisí například pokles či zvýšení úroků z úvěrů, což ovlivňuje finanční výsledky a ziskovost firem.

Obecně lze říci, že pozorováním činnosti centrálních bank (poznání vztahů mezi fázemi a HDP a inflací a vlivu úrokových sazeb na oba ukazatele) lze celkem snadno určit, v jaké fázi se nacházíme. Nemusíme sami analyzovat makroekonomická data od začátku. Aktivity, zprávy, jednání a komentáře těchto institucí často vrhají jasné světlo na to, kde se nyní v cyklu nacházíme. Sledování fiskální a měnové politiky centrální banky nám proto dává velkou dávku informací o aktuální fázi, ve které trhy fungují.

Úroveň HDP v dané zemi nám ukazuje tempo ekonomického rozvoje. Díky tomuto indexu jsme schopni určit celkovou ekonomickou situaci konkrétní země a porovnat ji například s výsledky z minulých let. Obě měření (HDP i inflace) jsou dobrými indikátory změn probíhajících v situaci na trhu. Níže v každé námi popsané fázi naleznete informace o tom, jak se chovají a jaké trendy (dynamiku změn) bychom měli očekávat od přechodu z jedné fáze do druhé.

Zpomalovat

Probíhá bezprostředně po fázi expanze. Ekonomika země funguje velmi intenzivně. Tempo ekonomického růstu tedy bude na velmi vysoké úrovni a jeho dřívější údaje budou nutně vykazovat dynamiku a vzestupnou tendenci. Vzhledem k teplé a silné ekonomické situaci je míra nezaměstnanosti nízká. Co to znamená nízké? Pohybuje se kolem pár procent, což se v mnoha učebnicích ekonomie nazývá konceptem přirozené nezaměstnanosti. V praxi to znamená, že práci může získat každý schopný vykonávat odbornou činnost.

PŘEČTĚTE SI také: Ekonomická situace je kruh - o cyklické povaze ekonomiky

Na konci expanzní fáze se produkční kapacita ekonomiky nachází na velmi vysoké úrovni. Plná výrobní kapacita a vysoká zaměstnanost přispívají k vyšším cenám, a tím i inflaci. Tato situace je samozřejmě neustále monitorována centrální bankou. Všechny její změny v otázkách trhu samozřejmě působí s určitým zpožděním. Na vrcholu ekonomické expanze, kdy začíná růst inflace, banka pomalu zvyšuje úrokové sazby. proč to dělá? To má snížit tok peněz, které proudí do ekonomiky. Vyšší úrokové sazby samozřejmě znamenají dražší úvěr. Obtížnější a dražší externí financování mimo jiné způsobuje, že spotřebitelé se zdráhají přihlížet rozložení plateb do splátek, např. u luxusního zboží (auta, nemovitosti atd.).

Pouze hotovost?

Vzhledem k tomu, že ekonomika zaostává za zvyšováním úrokových sazeb, přichází boom s vysokou mírou hospodářského růstu a vysokými úrokovými sazbami. Nabízí se tedy otázka, co se děje s mírou inflace? Ve skutečnosti bude ještě nějakou dobu růst, ale přesto bude jeho dynamika nižší a nižší, dokud se tendence zcela neobrátí. Vysoké úrokové sazby povzbudí některé občany, aby omezili svou spotřebu a ušetřili peníze. Fáze zpomalení není nejvhodnější doba pro investování do akcií.

Pokud jsme investor ve stylu Warren Buffett, samozřejmě je necháváme po celou dobu poklesu a recese, případně je také hromadíme za dobrou cenu. Pokud se naopak naše strategie soustředí pouze na získávání zisků z akcií ve fázi obnovy a expanze, je nejlepší alokovat prostředky do hotovostních vkladů. Vysoké úrokové sazby zvýhodní střadatele a držitele hotovosti. Dalším způsobem, jak ochránit své peníze, je vložit své prostředky do dluhopisů s pohyblivou sazbou.

Bezpochyby každá ekonomika má svá pravidla. Délka fáze zpomalování a její průběh se proto mohou lišit od teoretických předpokladů. Někdy politika centrálních bank není tak intenzivní jako politika jiných a prodlužuje se časem. Ekonomika tedy nejenže zažívá jakékoli změny se zpožděním, ale i dodatečná, volná politika bank z hlediska úrokových sazeb se zpomalení výrazně „protáhne“. Vyplatí se proto sledovat nejen kroky centrálních bank, ale i jejich přímý dopad na hlavní makroekonomické ukazatele v perspektivě alespoň několika čtvrtletí.

V další části tohoto článku probereme fáze recese, oživení a expanze. Zveme vás ke čtení dále.