Budeme mít nízké úrokové sazby a vysokou inflaci

Proč můžeme v blízké budoucnosti očekávat nízké úrokové sazby? Zaprvé, protože ekonomové obecně věří, že stimulují ekonomiku. A to se vždy hodí v době krize. Existuje však i druhý důvod, možná důležitější. Ti, kteří rozhodují o výši úrokových sazeb, tj. Vlád, jsou zadluženi do obrovských částek. Nízké úrokové sazby jim umožňují tento dluh splácet.

Druhým důvodem je ekonomická zřetelnost. První však zůstane po dlouhou dobu předmětem akademické a publicistické diskuse. Nízké úrokové sazby zvyšují peněžní zásobu, což ji činí dostupnější pro podniky a spotřebitele. Není pochyb o tom, že usnadnění přístupu k financování v krátkodobém horizontu stimuluje hospodářskou činnost a zvyšuje aktivitu domácností na spotřebitelských trzích. Podle klasické ekonomické teorie a zdravého rozumu by však zvýšení nabídky peněz mělo vést k poklesu její hodnoty. Jinými slovy, měli bychom očekávat inflace a to má nepříznivý dopad na situaci podnikatelů a spotřebitelů v mnoha ohledech.

Bartosz Tomczyk, Provema

Je však zřejmé, že zvýšená peněžní zásoba dosud neovlivňuje spotřebitelské trhy nejrozvinutějších zemí. Spotřeba je tam tak vysoká, že domácnosti ji již nebudou zvyšovat jen proto, že mají snadnější přístup k penězům. Proto ve Spojených státech, v eurozóně nebo v Japonsku, navzdory bláznivému tisku peněz, stále nepozorujeme zvýšenou inflaci. Tištěné peníze jdou na kapitálové trhy, což způsobuje boom na nejdůležitějších světových burzách. Situace je mírně odlišná v Polsku, kde inflace dynamicky rostla ještě před epidemií koronaviry a akciové indexy jsou velmi daleko od záznamů. V Polsku budeme alespoň na chvíli čelit vysoké inflaci a nízkým úrokovým sazbám.

Tato situace, mírně řečeno, není pro ekonomiku příliš přirozená. Je proto důležité zvážit, jaké budou jeho dlouhodobé účinky. Je jisté, že nebudou pro všechny stejné.

Investoři se ocitnou v relativně obtížné situaci. Dosáhnout jejich oblíbeného pasivního příjmu bude obtížné. Navíc budou vystaveny výrazným ztrátám, protože na jedné straně bude zájem o investované prostředky velmi nízký a na druhé straně se sníží jejich nákupní hodnota.   

Dlužníci nebo zadlužení lidé budou v úplně jiné situaci. Úroky z úvěrů zůstanou nízké, zatímco inflace zvýší nejen ceny, ale také jejich příjmy. To znamená, že placení závazků bude snazší. Vláda, která chce usnadnit službu vlastního dluhu, neúmyslně pomůže dlužníkům, včetně těch, kteří byli devastováni zvýšením směnného kurzu švýcarského franku.

Z dlouhodobého hlediska je však taková situace pro hospodářství velmi nebezpečná. Banky mohou počítat peníze lépe nebo horší a nebudou je půjčovat nikomu, protože vědí, že to bude mít menší hodnotu, když je dlužník vrátí. To znamená, že banky zpřísní kritéria pro poskytování půjček, které již kvůli epidemii dělají, a spotřebitelé a podnikatelé místo toho, aby měli snadnější přístup k financování, půjčku vůbec nezískají, protože její poskytnutí bude představovat příliš velké riziko.

Autor: Bartosz Tomczyk - předseda dozorčí rady polské fintech Provem